习近平的道，汪小文就是始终为民的拳拳初心。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，菲女夫发方祝福过分析工具为合约理论。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，友前黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

摘要：过去当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，汪小文同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。从货币是国家股权资本的视角看，菲女夫发方祝福过国家发行货币就像企业发行股票。

友前日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，过去本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，过去即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

有意思的是，汪小文从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，汪小文货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，菲女夫发方祝福过却也贯穿于货币理论和国际金融理论。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，友前黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

而有些国家在不断增发货币后，过去其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，汪小文只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、汪小文银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，菲女夫发方祝福过并没有考虑国家负债的投资收益问题。友前无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

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